Експірація опціонів на Bitcoin та Ethereum: як живе й буде жити ринок
Зміст
24 вересня очікується експірація опціонів на Bitcoin та Ethereum на суми $2,7 млрд і $1,4 млрд відповідно. Через наближення цієї дати на ринку можуть відбуватися цінові коливання. Від чого залежить цей процес, що таке MAX PAIN ціна та навіщо її враховувати, а також якою може бути поведінка маркетмейкерів зараз і надалі – у матеріалі.
Як працює опціон: у чому вигода для покупця/продавця
Опціонний контракт – це договір, який дає право купівлі або продажу базового активу (БА) за заздалегідь встановленою ціною. Цей дериватив складніший з фінансової точки зору, ніж ф’ючерс. У цьому випадку також відбувається договір за участю двох сторін, де перша – покупець, а друга – продавець. Головна привабливість опціонів на Bitcoin, Ethereum та інші криптовалюти – можливість заробити на майбутній ціні активу без зобов’язання купувати або продавати його під час укладання угоди.
Терміни закінчення строку дії тут чіткі: тиждень, місяць, три місяці, два роки.
Опціони поділяють на два типи: пут-опціон та кол-опціон.
- Перший дає покупцеві опціону право на продаж базового активу продавцеві за страйк-ціною.
- Другий – дає покупцеві опціону право, але не зобов’язання, на покупку обумовленої кількості БА за ціною виконання; продавцеві – право на продаж БА, якщо покупець вирішить, що готовий його придбати.
Таким чином, на ринку опціонів завжди чотири гравці:
- Ті, хто купують кол-опціони;
- Ті, хто продають (виписують) кол-опціони;
- Ті, хто купують пут-опціони;
- Ті, хто продають (виписують) пут-опціони.
Ціна виконання (ціна страйк) – це вартість, за якою покупець опціону може придбати (щодо кол-опціонів) або продати (щодо пут-опціонів) базовий актив за чинним опціоном. А продавець опціону може продати або купити обумовлену кількість.
Чому важливі обсяги й ціни пут- і кол-опціонів
Обсяг опціонів за конкретною ціною побічно може вказувати на те, у який бік рухатиметься ціна активу, оскільки за великими обсягами, як правило, стоять великі гравці. Важливим є також показник співвідношення пут- і кол-опціонів.
Напередодні майбутньої експірації 24 вересня, за статистикою аналітичного ресурсу skew, відкритий інтерес по біткоїн-опціонах виглядає так:
Концентрація – на колл-опціонах:
Відкритий інтерес по кол-опціонах: 40,882,70.
Відкритий інтерес по пут-опціонах: 22,284,20.
На графіку ми також можемо побачити MAX PAIN ціну – це точка, в якій відкриті позиції по опціонах теоретично знецінюються. В основі теорії Max Pain лежить переконання, що інвестори втратять гроші, якщо ціна активу на спотовому ринку до моменту експірації опціонів рушить в протилежну їхнім інтересам сторону. Тому тут важливо звернути увагу на точки концентрації великих обсягів.
На графіку ми бачимо, що MAX PAIN ціна знаходиться на рівні $44 тис. Основний обсяг кол-опціонів акумульовано на позначці $64 тис. Також концентрація обсягів спостерігається на $50 тис., $88 тис. і $60 тис. Важливо розуміти, що пікові значення можуть зміщуватися в міру наближення дати експірації, тому що змінюються обсяги опціонів по кожній конкретній ціні.
Переважна кількість пут-позицій, навпаки, у збитках.
Маркетмейкери: чому важливо врахувати їх інтереси
Пут- і кол-позиції можуть виявитися “поза грошима” (Out of the money, OTM), тобто стати збитковими. Це відбувається, якщо ринкова (спот) ціна базового активу перевищує ціни виконання опціонів продавців і покупців.
Через наближення дати експірації опціонів маркетмейкери, тобто великі гравці ринку* опціонів, можуть підштовхувати ціни спотового ринку до менших або більших значень.
Чому:
- їм потрібно закрити свої угоди та отримати вигоду. З огляду на поточну ситуацію, їм не вигідно, щоб кол-опціони закривалися вище рівня макс-пейн ціни;
- щоб підтримувати ліквідність активу на ринку надалі.
Таким чином, якщо біткоїн продовжуватиме рости, маркетмейкери будуть змушені хеджувати свої позиції за коротким кол OTM, аби підтримувати нижчу вартість активів до моменту експірації опціонів.
Теоретично можуть збільшуватися або падати обсяги торгів, зростати або падати волатильність (це впливає на динаміку цінових коливань) напередодні дати експірації.
Стосовно поточної ситуації: згідно з IntoTheBlock, середнє значення відкритого інтересу на крипто біржах** за останні 7 днів досягло $12,64 млрд, коливання відбувалися між $11,95 млрд і $13,21 млрд. Волатильність з 6 вересня піднялася з 35,54% до 45,96%, ціна активу (згідно з CoinMarketCap) протягом того ж самого періоду впала з +-$51 тис. до +-$44 тис. за біткоїн. Упродовж останнього тижня ціна Bitcoin не підіймалася вище $48 тис. і має тяжіння до $40+ тис.
Логічно, що після дати експірації опціонів мета маркетмейкерів – також залишатися в прибутку та/або збільшити свої обсяги накопичень в активі. Відповідно, згодом вони можуть або будуть продавати/купувати за низькими або високими цінами. Їх дії слугуватимуть двигуном подальшого тренду: ведмежого (ціна на криптовалюту падатиме) або бичачого (зростатиме).
__________________________________________________________
* Великі гравці ринку – це кити, інституційні інвестори, холдери (адреси, які не переміщують актив понад рік).
** Дані включають ф’ючерсні контракти.
