Гучна справа TerraUSD: безпрецедентний переполох на крипторинку

Ось вже третій тиждень криптовалютна спільнота намагається одужати від подій навколо одного з найуспішніших фінансових проєктів індустрії. Усього за пару днів найпопулярніший алгоритмічний стейблкоїн TerraUSD (UST), а також висококапіталізований токен проєкту LUNA втратили майже 100% своєї вартості, спустошивши заощадження сотень тисяч користувачів. На тлі загального занепокоєння також постраждали котирування багатьох інших стабільних криптовалют, зокрема алгоритмічний стейблкоїн DEI проєкту Deus Finance. Шоком для криптоспільноти стала тимчасова відв’язання Tether (USDT) від долара. Втім, на відміну від перших двох стейблкоїнів, Tehter швидко повернули до життя завдяки резерву.

Напевно, багато хто чув про Terra ще задовго до краху її криптовалют через небувалий успіх проєкту. Загальна вартість коштів, заблокованих на смарт-контрактах екосистеми, поступалася лише гіганту Ethereum. Що ж спровокувало колапс і чи можливо було його уникнути? Перш ніж відповісти на ці запитання, розберімося, що таке стейблкоїни, чим вони забезпечені, і які їхні слабкі місця.

Що таке стейблкоїни?

Почнемо здалеку: стейблкоїн – це назва цифрових валют, вартість яких прив’язана до активів зі стабільним курсом.

Поговоримо про класичні стейблкоїни. Такі криптовалюти називаються ще централізованими стейблкоїнами та вважаються найбезпечнішими, адже емітенти прив’язують їхню вартість 1:1 до традиційної валюти (долар, євро тощо). Оскільки криптовалютний ринок відомий своєю мінливістю, прив’язка стейблкоїнів до світу традиційних фінансів допомагає керувати ризиками, пов’язаними зі зміною котирувань цифрових валют.

Чим славляться стейблкоїни?

• Висока ліквідність. Стабільні криптовалюти можна знайти практично на будь-якій платформі та у великих обсягах.
• Практичність. Стейблкоїнами зручно торгувати в парах з іншими криптовалютами, і на відміну від національних валют, їх зручніше переводити з адреси на адресу.
• Управління ризиками. Такі криптовалюти є вибором №1 серед інвесторів та трейдерів для зберігання та обміну коштів.

Ринок криптовалют пропонує величезний вибір стабільних цифрових активів. Найяскравішими представниками централізованих стейблкоїнів є Tether (USDT), USD Coin (USDC), True USD (TUSD) та інші. Ці стейблкоїни прив’язані до долара і їх можна знайти на WhiteBIT. Є також стабільні криптовалюти, прив’язані до євро – Stasis Euro (EURS). До вартості золота прив’язані PAX Gold (PAXG) та Tether Gold (XAUT).

Кожен централізований стейблкоїн має емітента та свій фонд із резервом для забезпечення. Централізація є як перевагою, так і недоліком класичних стейблкоїнів, адже будь-які несприятливі ситуації, пов’язані з компанією-емітентом, можуть безпосередньо впливати на стан стейблкоїна.

Що таке алгоритмічні стейблкоїни?

Не всі стейблкоїни забезпечені національною валютою чи біржовими товарами. Існує окрема категорія цифрових активів, котирування яких регулюються спеціальними механізмами. Такі стейблкоїни називаються алгоритмічними й вони є децентралізованими, оскільки їхня емісія відбувається завдяки алгоритму.

Гарантувати забезпечення стейблкоїна іншою криптовалютою – справа ризикова, адже курс навіть найпопулярніших криптовалют може коливатися. У цьому випадку проєкти вдаються до використання спеціальних смарт-контрактів, які б регулювали важливі процеси стейблкоїна.

Є два основні способи забезпечення стейблкоїнів.

• Надмірне забезпечення. У разі такого забезпечення розмір застави повинен перевищувати розмір емітованого активу. Емітент повинен заблокувати свою криптовалюту в доларовому еквіваленті на суму 100%+ від суми токена, який він хоче випустити. Це необхідно для запобігання втраті забезпечення у разі падіння криптовалюти.
• Забезпечення за допомогою нативного активу. Такі алгоритмічні стейблкоїни забезпечуються нативною криптовалютою своєї екосистеми (як і у випадку з TerraUSD). Розробники таких криптовалют не контролюють випуск стейблкоїнів, за них це роблять власники нативної криптовалюти через механізм попиту та пропозиції.

Вразливі місця стейблкоїнів

Ідея децентралізованих стабільних валют, емісія яких відбувається завдяки спеціальному механізму, є дуже привабливою. Однак ще до краху TerraUSD у цього виду криптовалют було чимало критиків, зокрема представники верхівки Tether. Насамперед ризики пов’язані з відсутністю справжнього забезпечення.

1. у разі некоректної роботи оракулів існує ризик цінових маніпуляцій;
2. стейблкоїни чутливі до інформаційних атак, які можуть спровокувати розпродаж і, як наслідок, відв’язування від долара;
3. існує можливість розкрадання активів зловмисниками шляхом використання помилок у смарт-контрактах, що забезпечують прив’язку алгоритмічного стейблкоїна до активу.

Справа TerraUSD

Незадовго до сумних подій усередині Terra було знижено відсоткову ставку за депозитами в Anchor (протокол екосистеми Terra). Таке рішення було ухвалено з метою уникнення спустошення резервів проєкту. Внаслідок цього власники почали масово виводити активи з протоколу.

Відтік капіталу від проєкту спровокував масовий продаж UST, що потягнуло за собою відв’язання стабільної криптовалюти від долара. Представники відділу безпеки Polygon підтвердили низку підозрілих операцій усередині системи, таких як видалення 150 мільйонів UST ліквідності з Terraform Labs та переведення 84 мільйонів UST у мережу Ethereum. Незабаром після цього ETH було скинуто, що спровокувало розпродаж.

Далі було виведено ще 100 мільйонів UST.

Після початку стрімкого падіння курсу UST невідомий учасник ринку почав продавати ETH та купувати UST, що дозволило йому отримати прибуток. Керівництво проєктів Terra спростовують причетність до навмисного відв’язування UST від долара, пояснюючи скидання активу спробами врятувати ситуацію. Попри всі зусилля, отримати необхідне фінансування та, найголовніше, довіру користувачів проєкту не вдалося. Збільшення пропозиції LUNA не вплинуло на укріплення UST, а навпаки підкріпило гіперінфляцію.

Астрономічні темпи обвалу UST та LUNA розхитали весь криптовалютний ринок, вплинувши на вартість як Біткоїна, так і топових альткоїнів. Проте вже за кілька днів після падіння криптовалют проєкту ринок увійшов у фазу плавного відновлення.

16 травня стало відомо про наміри проєкту запустити голосування щодо хардфорку мережі. А 24 травня представники проєкту повідомили про плани зі створення нової мережі Terra 2.0.

Наша біржа підтримує перезапуск Terra (LUNA) на Terra 2.0. У зв’язку з цим доступ до поповнення та зняття криптовалюти наразі закрито. Подробиці про корегування балансів будуть оголошені незабаром.

Висновок

Алгоритмічні стейблкоїни, попри інноваційність ідеї децентралізації стабільних цифрових валют, програють у питанні свого забезпечення. Обвал TerraUSD – добрий тому приклад. Сьогодні головними питаннями розробників стейблкоїнів, зокрема UST, є навіть не оптимізація механізмів прив’язки, а повернення довіри спільноти до стабільних алгоритмічних криптовалют загалом.

Бажаєте обговорити прочитане? Переходьте у наш Telegram-чат та діліться думками.