Экспирация опционов на Bitcoin и Ethereum: как живет и будет жить рынок

24 сентября ожидается экспирация опционов на Bitcoin и Ethereum на суммы $2,7 млрд и $1,4 млрд соответственно. По мере приближения этой даты на рынке могут происходить ценовые колебания. От чего зависит этот процесс, что такое MAX PAIN цена и зачем ее учитывать, а также каким может быть поведение маркетмейкеров сейчас и впоследствии – в материале.

Как работает опцион: в чем выгода для покупателя/продавца

Опционный контракт – это договор, который дает право покупки или продажи базового актива (БА) по заранее установленной цене. Этот дериватив более сложен с финансовой точки зрения, чем фьючерс. В этом случае тоже происходит договор с участием двух сторон, где первая – покупатель, а вторая – продавец. Особенность и основная привлекательность опционов на Bitcoin, Ethereum и другие криптовалюты в том, что они дают возможность заработать на будущей цене актива без обязательства покупать или продавать в момент заключения сделки.

Сроки истечения здесь четкие: неделя, месяц, три месяца, два года.

Опционы разделяют на два типа: опцион-пут и опцион-колл.

1. Первый дает покупателю опциона право на продажу базового актива продавцу по страйк-цене.
2. Второй – дает покупателю опциона право, но не обязательство, на покупку оговоренного количества БА по цене исполнения, продавцу – право на продажу БА, если покупатель решит, что готов его приобрести.

Таким образом, на рынке опционов всегда четыре игрока:

1. Те, кто покупают колл-опционы;
2. Те, кто продают (выписывают) колл-опционы;
3. Те, кто покупают пут-опционы;
4. Те, кто продают (выписывают) пут-опционы.

Цена исполнения (цена страйк) – это стоимость, по которой покупатель опциона может приобрести (в отношении колл-опционов) или продать (в отношении пут-опционов) базовый актив по действующему опциону. Продавец опциона – продать или купить оговоренное количество.

Почему важны объемы и цены пут- и колл-опционов

Объем опционов по конкретной цене косвенно может указывать на то, в какую сторону будет двигаться цена актива, поскольку за большими объемами, как правило, стоят крупные игроки. Важен также показатель соотношения путов и коллов.

В преддверии экспирации 24 сентября, по статистике аналитического ресурса skew, открытый интерес по биткоин-опционам выглядит так:

Концентрация – на колл-опционах:

• Открытый интерес по колл-опционам: 40,882,70.
• Открытый интерес по пут-опционам: 22,284,20.

На графике мы также можем увидеть MAX PAIN цену – это точка, в которой открытые позиции по опционам теоретически обесцениваются. В основе теории Max Pain лежит убеждение, что инвесторы потеряют деньги, если цена актива на спотовом рынке к моменту экспирации опционов двинется в противоположную их интересам сторону. Потому здесь важно обратить внимание на точки концентрации крупных объемов.

На графике мы видим, что MAX PAIN цена находится на уровне $44 тыс. Основной объем колл-опционов аккумулирован на отметке $64 тыс. Также концентрация объемов наблюдается на $50 тыс., $88 тыс. и $60 тыс. Важно понимать, что пиковые значения могут смещаться по мере приближения даты экспирации, потому что изменяются объемы опционов по каждой конкретной цене.

Превалирующее количество пут-позиций, наоборот, в убытках.