Що таке непостійні втрати (Impermanent Loss)?
Інвестування в криптовалютні пули ліквідності може приносити непогані дивіденди, але воно також пов’язане з ризиком непостійних втрат. Це явище може залишити вас у мінусі, якщо не вживати заходів для його управління. У цій статті ми розглянемо, що таке непостійні втрати, як вони відбуваються і що можна зробити, щоб уникнути їхніх негативних наслідків.
Що таке непостійна втрата в криптовалюті?
Непостійна втрата — це ризик, з яким стикаються користувачі криптовалютних пулів ліквідності. Він виникає, коли ціна активів, що перебувають у пулі, змінюється відносно один одного. Коли ціни на криптовалюти, які ви додали до пулу, відхиляються від початкових, ви можете зіткнутися з втратою, яка не є остаточною – якщо ви заберете свої криптоактиви до того, як ціна повернеться до початкового положення, втрата буде непостійною. Що більші зміни цін, то вищий ризик непостійної втрати.
Як виникає непостійний збиток?
Непостійні збитки виникають, коли вартість активів, які ви додали в пул ліквідності, змінюється відносно одна одноЇ. Наприклад, якщо ви вносите в пул дві криптовалюти, і одна з них дорожчає, а інша падає в ціні, пул ліквідності автоматично компенсує ці зміни. Однак, причина непостійної втрати полягає в тому, що пул завжди підтримує однакові пропорції активів, і в результаті ви можете опинитися в ситуації, коли вартість вашої частки в пулі стане меншою, ніж якби ви просто тримали ці активи на своєму криптовалютному гаманці.
Якщо вартість активів у пулі повертається до початкових значень, непостійна втрата зникає. Однак, якщо зміни цін значні і не компенсуються доходами від комісій, наданих ліквідності, втрата може стати відчутною.
Як розрахувати непостійну втрату?
Щоб розрахувати непостійні збитки, розглянемо конкретний приклад з пулом ліквідності, що включає дві криптовалюти: Bitcoin (BTC) і Ethereum (ETH).
Припустимо, ви додаєте в пул 1 BTC і 10 ETH, з курсом 1 BTC = 10 ETH. Це означає, що вартість пулу на момент додавання — це 1 BTC + 10 ETH.
Нехай ціна Ethereum зросла на 50%. Тепер курс становить 1 BTC = 15 ETH. Пули ліквідності, як правило, підтримують баланс вартості обох валют. При збільшенні ціни ETH ви отримаєте менше ETH і більше BTC, оскільки пул регулюватиме кількість активів, щоб підтримувати рівність вартості активів.
Розрахунок непостійних втрат: Щоб обчислити непостійну втрату, можна використовувати формулу:
Непостійна втрата (%) = 2 * sqrt(P) / (1 + P) – 1
Де P — це відсоток зміни ціни. У цьому випадку, P = 0.5, оскільки ціна ETH збільшилася на 50%.
Непостійна втрата (%) = 2 * sqrt(0.5) / (1 + 0.5) – 1
Непостійна втрата (%) ≈ 2 * 0.7071 / 1.5 – 1
Непостійна втрата (%) ≈ 1.4142 / 1.5 – 1
Непостійна втрата (%) ≈ 0.9428 – 1
Непостійна втрата (%) ≈ -0.0572 або -5.72%.
Це означає, що ваші активи в пулі втратили 5.72% своєї вартості порівняно з тим, якби ви просто тримали їх на гаманці.
Таблиця втрат залежно від зміни ціни
| Зміна ціни (%) | Непостійна втрата (%) |
| 10% | 0.48% |
| 25% | 1.61% |
| 50% | 4.17% |
| 100% | 10% |
| 200% | 20% |
Графік непостійних збитків
Фактори, що впливають на непостійну втрату
Непостійна втрата залежить від кількох чинників, які можуть істотно вплинути на підсумкові збитки або прибуток при наданні ліквідності. Розглянемо ключові з них.
Волатильність криптовалют
Один із головних чинників, що впливають на непостійну втрату, — це волатильність криптовалют. Коли одна з криптовалют у пулі змінює свою ціну різко, це безпосередньо відбивається на балансі пулу і може призвести до непостійної втрати. Що вища волатильність, то більший шанс, що ціна однієї з криптовалют у пулі сильно відхилиться від своєї початкової вартості.
Як алгоритми AMM балансують ціну?
Автоматичні маркетмейкери (AMM) використовують алгоритми для підтримки балансу між криптовалютами в пулі. Найпопулярніша модель — це алгоритм «x * y = k», де x і y — це кількості двох токенів у пулі, а k — константа. Смартконтракти, що керують цими пулами, автоматично виконують розрахунки і регулюють кількість активів при зміні цін. Коли одна з криптовалют змінює свою ціну, алгоритм і смарт-контракт автоматично коригують кількість активів, що залишилися в пулі, що може призвести до непостійної втрати.
Час перебування в пулі
Час, який ви проводите в пулі ліквідності, також впливає на непостійну втрату. Якщо ви тримаєте свої активи в пулі довгий час і ціни на криптовалюти в пулі сильно змінюються, ймовірність механізму непостійних збитків збільшується. Однак, якщо ви заберете свої активи до того, як відбулися значні зміни, втрата може бути мінімальною або зовсім відсутньою.
Як уникнути непостійної втрати?
Щоб мінімізувати непостійні збитки, важливо враховувати кілька стратегій, які можуть допомогти знизити ризики та підвищити ефективність надання ліквідності. Розглянемо основні підходи:
- Стейблкоїни (наприклад, USDT/USDC): Один із найпростіших способів нейтралізувати непостійні збитки — це використовувати стабільні криптовалюти, такі як USDT і USDC, як пару для ліквідності. Ці монети прив’язані до долара США і зазвичай не схильні до високої волатильності, що мінімізує зміни в їхній вартості відносно одна одної і знижує майбутній ризик непостійних втрат.
- Диверсифікація ліквідності між різними пулами: Диверсифікація активів між кількома пулами ліквідності допомагає збалансувати ризики. Наприклад, надаючи ліквідність у різних парах, включно як зі стабільними монетами, так і з більш волатильними активами, ви зменшуєте загальний ризик втрат від коливань цін на одну криптовалюту. Це дає змогу знизити ймовірність того, що один пул сильно постраждає від зміни цін.
- Облік доходів від торгових комісій: При розрахунку непостійної втрати важливо враховувати доходи від торгових комісій. Коли ви надаєте ліквідність, ви отримуєте комісії з угод у пулі, які можуть компенсувати збитки від непостійних втрат. Що більший обсяг торгів у пулі, то вищі доходи від комісій, які можуть допомогти знизити негативний вплив непостійних втрат.
- Використання пулів з нестандартними пропорціями (наприклад, 80/20 у Balancer): Деякі платформи, такі як Balancer, дають змогу створювати пули з нестандартними пропорціями активів, наприклад, 80/20 або 70/30. Це може бути корисно, якщо одна з криптовалют у пулі значно волатильніша, ніж інша. Збільшивши частку стабільної криптовалюти, ви можете зменшити ризик непостійних втрат, оскільки більш стабільна криптовалюта буде менш схильна до змін ціни.
Інструменти та калькулятори для оцінки непостійних втрат
Оцінка непостійних втрат може бути проведена за допомогою декількох інструментів:
- Калькулятор непостійних втрат від «X*Y=k»: Цей калькулятор дозволяє розрахувати непостійні втрати, використовуючи формулу для автоматичних маркетмейкерів (AMM). Він враховує зміни в ціні активів у пулі та відображає, як це позначиться на вашому балансі. Це один із найпростіших і найпопулярніших інструментів для розрахунку.
- Uniswap Impermanent Loss Calculator: Uniswap пропонує калькулятор непостійних втрат, який дозволяє користувачам розрахувати втрати для будь-якої пари токенів на платформі. Він допомагає аналізувати потенційні ризики, якщо ціна одного активу сильно змінюється щодо іншого.
- DeFi Saver — Impermanent Loss Calculator:DeFi Saver пропонує калькулятор, який допомагає користувачам DeFi-платформ розрахувати непостійні втрати на основі своїх активів і можливих змін у їхній вартості. Цей калькулятор враховує і комісійні збори від торгівлі, щоб дати більш точне уявлення про ризики.
- Vesper Finance — Impermanent Loss Calculator: Платформа Vesper також надає калькулятор для оцінки непостійних втрат. Цей інструмент аналізує вплив зміни цін і дає змогу користувачеві побачити, як надання ліквідності в пул впливає на його інвестиції в реальному часі.
- Yieldwatch — Loss Calculator: Yieldwatch пропонує зручний калькулятор для оцінки втрат на різних DeFi-платформах. Він може бути корисний для тих, хто активно працює з ліквідністю в декількох пулах і хоче отримати огляд потенційних збитків від непостійних втрат на різних платформах.
- Balancer Pool Analyzer: Balancer надає інструмент для аналізу пулів з нестандартними пропорціями активів. Він дає змогу користувачам розрахувати, як різні пропорції активів (наприклад, 80/20) вплинуть на непостійні втрати, як порівняти з класичними 50/50 пропорціями.
Приклад непостійного збитку
На Uniswap, коли ви додаєте ліквідність у пул, наприклад, ETH/USDT, і ціна ETH змінюється, відбувається перерозподіл активів у пулі, щоб зберегти баланс. Якщо ціна ETH зростає, ви втрачаєте частину свого прибутку, оскільки пул ліквідності продасть частину ETH, щоб підтримувати співвідношення 50/50. Це призводить до непостійних втрат, навіть якщо ціна ETH зросла.
Balancer дозволяє створювати пули з нестандартними пропорціями активів, наприклад, 80/20, що знижує вплив цінових коливань на ліквідність. Завдяки цьому більш стабільний актив (наприклад, USDT) займає більшу частину пулу, знижуючи непостійні втрати порівняно з пулами з рівними пропорціями.
Довгострокове і короткострокове забезпечення ліквідності: Коли IL менш небезпечний?
Непостійна втрата (Impermanent Loss) менш небезпечна в довгостроковій перспективі, коли доходи від торгових комісій можуть покрити втрати. У короткостроковій перспективі IL помітніша, особливо при сильних коливаннях цін. IL зникає, коли ціни на активи повертаються до початкових значень.
HODL може бути вигіднішим, якщо ви хочете уникнути ризиків, пов’язаних з IL і волатильністю на DeFi-платформах. Утримання активів на гаманці виключає ризики зміни пропорцій у пулі.
Які стратегії використовують досвідчені трейдери?
- Диверсифікація ліквідності: Розміщення ліквідності в різних пулах з різною волатильністю (наприклад, стабільні монети або пари з низькою волатильністю) допомагає знизити ризики IL (Impermanent Loss).
- Вибір стабільних пар: Досвідчені трейдери часто обирають стабільні пари, як-от USDT/USDC, щоб мінімізувати IL, оскільки вони менш схильні до цінових коливань.
- Використання нестандартних пропорцій: Пули з пропорціями 80/20 або 70/30 дають змогу знизити непостійні втрати, тому що менш волатильна криптовалюта становить більшу частину пулу.
- Активний моніторинг і переміщення ліквідності: Досвідчені трейдери стежать за коливаннями цін і переміщують ліквідність між пулами залежно від ситуації на ринку, щоб мінімізувати IL.
Checklist: Що потрібно врахувати перед наданням ліквідності?
Перед наданням ліквідності на децентралізовану біржу (DEX) важливо враховувати кілька ключових факторів:
- Вибір пулу: Оцініть ліквідність і волатильність активів.
- Ризики IL: Розуміння непостійних втрат.
- Дохід від комісій: Переконайтеся, що комісії компенсують ризики.
- Диверсифікація: Розділіть ліквідність між пулами для зниження ризиків.
Висновок
Непостійні втрати — це неминуча частина роботи з пулом ліквідності в DeFi. Для новачків розуміння цього ризику і використання стратегій для мінімізації втрат, таких як вибір стабільних активів і диверсифікація, допоможе підвищити прибутковість і знизити вплив волатильності.
FAQ
Непостійна втрата виникає, коли ціна активів у пулі ліквідності змінюється відносно одна одної, що призводить до зниження вартості ваших активів порівняно з тим, якби ви тримали їх окремо.
Ні, повне запобігання непостійної втрати неможливе, але її можна мінімізувати, використовуючи стабільні пари, диверсифікуючи ліквідність або вибираючи пули з низькою волатильністю.
Так, непостійна втрата може бути відновлена, якщо ціни активів у пулі повернуться до початкових значень або якщо дохід від торгових комісій компенсує втрати.
Найприбутковішими є платформи з високим торговельним обсягом і низькою волатильністю, такі як пули зі стейблкоїнами (наприклад, USDT/USDC) або пули на платформах, таких як Uniswap, Balancer і Curve.
Непостійна втрата зникає, коли ціни активів у пулі повертаються до початкових значень на момент вашого депозиту.
Так, це може бути вигідно, якщо торгові комісії та потенційні винагороди перевищують ризики непостійних втрат, особливо якщо ви плануєте залишатися в пулі на тривалий термін.
